【观察】地产低迷不改建涂长期向好：到2028年将突破2000亿

  尽管中期预测依然乐观，但中国的涂料企业仍在艰难地应对严峻的国内房地产市场。2024年上半年，房地产销售金额同比下降了26.4%。根据中国房地产信息中心的数据，全国100家最大的房地产开发商的成交均价下降了 7%。与此同时，房地产开发投资同比下降了10.3%，因为中国的住房市场正在努力消化供应过剩。

  涂料公司也很难从房地产开发商那里收钱。2024年上半年，中国涂料制造巨头三棵树预留了1.57亿块钱（合2230万美元）的信贷减值损失，几乎是上一年的两倍。面对这些挑战，价格较高、功能性强、注重健康和安全的产品似乎成为了三棵树的生存策略，亚太涂料杂志（PPCJ）对该公司位于北京繁华郊区丰台的一家B2C商店进行了访问。

  其他以功能性为卖点的产品还包括每罐五升188元人民币（26.70美元）的逸森活无味防霉三合一涂料，该产品获得了中国绿色产品证书和中国环境标志产品认证。丰台店是三棵树在全国开设的数千家门店之一，目的是在新房地产项目投资减少的情况下开拓消费市场。丰台店的员工还会计算消费者所需的油漆用量，并提供专业的油漆工，但要收取一定的费用。

  专注于B2C业务似乎对三棵树颇有成效。2024年上半年，该公司实现墙面漆出售的收益32.9亿元人民币（4.68亿美元），同比增长0.7%。其中，18.4亿元人民币来自销售给基建和房地产项目建筑公司的工程墙面漆，同比下降10.7%。然而，根据该公司2024年上半年的业绩显示，国内家装墙面漆销售额为14.5亿元人民币，同比增长20.1%。

  “公司通过加速拓展零售渠道，实现了墙面漆产品的迅速增加。”总部在广东省深圳市的全方位服务投行中信证券在一份关于该公司业绩的研究报告中指出。不过，三棵树显然也在通过降价来维持市场占有率——2024年上半年，该公司家装墙面漆销量达到25.2万吨，同比增长24%，但每公斤平均单价却比2023年同期下降了3.1%。

  中国其他主要涂料企业的业绩也显示出类似的挑战。以建筑涂料和涂层为主业的北京东方雨虹公司报告称，2024年上半年收入下降了10%，降至152亿元人民币（合21.6亿美元）。然而，净利润的降幅更大，下降了29%至9.4亿元人民币（1.33亿美元）。这表明，随着各公司争夺日益萎缩的市场占有率，价格战已经打响。

  中国涂料和保温材料生产商亚士创能科技（上海）有限公司2024年上半年的销售额也出现下滑。该公司的建筑涂料销售额为6.1亿元人民币（8700万美元），比去年同期下降了41%。节能保温材料和防水涂料的销售额分别同比下降14%和增长21%，显示出一定的抗跌性。该公司的家居装饰涂料部门实现收入4580万元人民币，同比下降28.5%，平均销售价格与2023年同期相比下降8.1%。

  该公司在中国社会化媒体上大力推广其多彩仿石涂料，目标是在未来十年内在全国开设3000家大型门店。与三棵树一样，该公司的增长战略似乎也集中在家居装饰领域的高价值产品上。今年7月，该公司与美国Rust-Oleum公司的所有者RPM International达成战略合作，引进了Rust-Oleum品牌，上海公司承诺在未来三年内建立800家Rust-Oleum专卖店。

  随着中国二手房市场的腾飞，2003-2013年中国房地产繁荣高峰期建成的房产正在被重新装修和交易，分析的人表示该公司在小城市开设门店的做法具有长期潜力。总部在南京的综合证券集团华泰证券有限责任公司发布的一份关于该公司的研究报告说明：“改造需求大幅超过新房装修需求，并成为更可持续的增长轨道，可能还需要一段时间。”

  2024年9月17日，中国最著名的经济学家之一任泽平在其微信账号上发布了一份报告，描绘了中国经济所面临压力的暗淡图景。任泽平指出，PPI（生产者物价指数）连续20个月负增长，表明制造业萎靡不振；CPI（消费者物价指数）在零点徘徊，表明通货紧缩压力严重：“中国的股票市场和房地产市场三年来一直在衰退。”任泽平写道。

  尽管存在这样一些问题，但国际货币基金组织（IMF）预计，2024年中国的国内生产总值仍将增长5%。任志强说，房地产价值下跌意味着城市居民的资产缩水，因此导致 “消费降级”。同时，他指出，新企业注册数量急剧下降，而国家税收在1月至7月间下降了5.4%，这削弱了地方政府为基础设施支出提供资金的能力。

  从长远来看，一个更大的结构性挑战加剧了这一问题：人口减少，而出生率下降又加剧了这一问题。中国新生儿数量急剧下降，从2013年的1600万降至2023年的900万。

  法国企业及投资银行Natixis在2024年9月的一份简报中指出，债务过剩加上迫在眉睫的人口减少，意味着中国的建筑业无法在短期内恢复活力。随着中国制造商寻求新的出口市场，围绕中国的地理政治学焦灼的事态带来了更多的不确定性。Natixis预测：“无论美国大选结果如何，对中国商品征收的关税将扩大到高科技产品之外。”

  这可能意味着涂料行业的投入品可能会卷入更多的贸易战，由此减少贸易流量。中国出口的涂料原料已经引起了欧盟（EU）当局的关注，他们于2024年7月对进口中国钛白粉征收39.7%的关税，以保护欧洲生产商免受中国廉价产品的冲击。

  尽管如此，市场研究人员仍然认为，从中期来看，中国作为一个拥有14亿人口的巨大市场，其潜在实力将确保涂料销售的稳健增长。总部在美国的TechSci Research预测，2023年中国涂料市场价值为205.5亿美元（约合人民币1452亿元），到2029年的复合年增长率（CAGR）将达到2.86%。此外，印度Mordor Intelligence预测，2024年中国建筑涂料市场的销售额将达到271.2亿美元，年复合增长率为4.77%，到2028年将达到326.8亿美元（约合人民币2309亿元）。（来源《亚太涂料杂志》，涂界翻译）

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